无本金交割远期外汇交易的发展

无本金交割远期外汇交易的发展：

无本金交割远期外汇交易(NDF)交易从1996年左右开始出现，新加坡和香港人民币NDF市场是亚洲最主要的离岸人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期。人民币NDF市场的主要参与者是欧美等地的大银行和投资机构，他们的客户主要是在中国有大量人民币收入的跨国公司，也包括总部设在香港的中国内地企业。人民币NDF市场之所以出现是因为随着中国的经济发展，中国成为世界上最大的资本输入国之一，数量众多的跨国公司需要一种工具来规避人民币的汇率风险，而中国内地又缺少真正意义上的外汇远期市场。与人民币的实际汇率相比，人民币NDF报价波动较大。如1998年1月，香港人民币一年期NDF溢价最高达17500点(相当于预期一年后人民币兑美元贬值为9.75)，而到2002年11月变为贴水380点。在1998年至2000年间，一年期人民币
NDF报价震荡剧烈，但总的趋势是升水逐渐降低
(人民币贬值预期减弱)，贴水幅度逐渐增加。2005年5月31日，1年期不可交割远期贴水为4420点(即预期1年后美元兑人民币汇价为1：7.83，预计人民币一年后大约会升值5.3%的幅度)。

在香港，国际热钱往往直接买入远期NDF，赌人民币在1年内升值。由于NDF市场的交易量相比期货和股票市场的规模要小得多，较少的买盘就能够达到明显的效果，因此国际游资往往通过拉高NDF的贴水水平来引发股票和期货市场的联动，从而达到获利的目的。

交易活跃、规模巨大、不断发展的无本金交割远期外汇(NDF)市场上，主要有(韩元、新台币、人民币、印度卢比、印度尼西亚卢比和菲律宾比索)等六种亚洲货币进行交易。这些离岸市场是世界和亚洲外汇市场的重要组成部分，在资本管制的情况下平衡着市场的供需。对外国投资者来说，NDF市场提供了一种对持有的当地货币敞口进行套期保值的工具，或是一种离岸获得当地货币头寸的投机工具。非居民对亚洲NDF市场的利用部分反映了他们在进入国内远期市场时所受到的限制。