5月18日纽约时段尾盘，英镑兑美元自日高1分钟之内迅速下跌100余点，英镑闪崩前有哪些征兆？
从技术角度上看，英镑兑美元短时间内闪崩100点的情况很少出现，更多的可能是交易员的大单操作，这种大单操作可以在清淡的交投中短线对行情产生较大的影响。
交易员指出，英镑的闪崩很可能是某些交易员的“胖手指”交易造成的，这和去年2016年10月6日英镑闪崩的情况如出一辙。
接下来让我们回顾一下2016年10月6日英镑闪崩前有哪些征兆？
在10月7日英镑闪崩发生的前一日，市场到底发生了什么？在10月7日的上一周，英镑对各主要货币已经呈下跌趋势，英镑的汇率指数已经从77.5下降到75.9，在10月6日伦敦收盘时，英镑/美元从1.285跌至1.26。在这段时间内，英镑的走势和其他货币基本没有相关性，说明没有明显的驱动因素。尽管英镑对其他主要货币走势略有不同，但各货币对走势基本稳定。另外，英镑隐含波动率指标也只是从英国脱欧公投后的低点处略微抬升。
英镑/美元在早盘的时候交易非常活跃（英国时间早上7:00-9:00），到下午时（英国时间下午1:00-5:00），伦敦市场和纽约市场都已经开盘，市场交投更加活跃。尽管市场买盘和卖盘之间偶尔会出现大幅失衡，但是在白天时，市场流动性一般都是最高的。可是，在10月7日当天，英镑的流动性和交易量均出现下滑，特别是在亚洲时段盘初。图4 中显示了英镑交易活动及其流动性的相关数据，图中的数据采集时段为10月3日至10月6日，显示的数据是这四天的平均数据。
英镑闪崩的三个阶段：
10月7日的英镑闪崩可划分为三个阶段：第一阶段，最初急剧下跌，但是英镑贬值比较有序，持续了几秒钟；第二阶段，在十分钟之内，英镑急剧下挫又急剧反弹，市场机制失灵，汇价波动变得无序，大幅剧烈震荡；第三阶段，随着市场流动性回归，汇价波动逐渐变得有序。
图6是Thomson Reuters Matching提供的订单数据，显示的是在10月7日当日在20多分钟里的订单情况。
第一阶段：在10月7日，英国夏令时（BST）凌晨00:00:00（相当于GMT+1）刚过不久，英镑交易量开始大幅上升，英镑对其他主要货币出现贬值。在大约8秒钟的时间内（BST，00:07:03-00:07:11），英镑从1.2600跌至1.2494。在这段时间内，英镑/美元的成交量大约达2.52亿英镑，欧元/英镑交易量大约达5200万欧元，其中大量的订单都是“激进地”卖空英镑，从而造成了市场买盘和卖盘的严重失衡。尽管汇价快速下跌，但是英镑/美元的点差并没有明显的变化，直到BST 00:07:14，在这段时间内，英镑的下跌对市场的影响相对较小。
在BST 00:07:13时，英国《金融时报》发表了一篇名为《奥朗德渴望一个强硬的脱欧谈判》的文章，这篇文章被迅速转载传播。但请注意，这篇文章虽然是一个英镑的负面影响因素，但是这并非新消息。在关于奥朗德总统这篇文章发表之前，已经有许多对硬脱欧的猜测，因而，这篇文章并非诱发英镑闪崩的导火索。
第二阶段：在BST 00:07:15时，芝加哥商品交易所触发了熔断机制，该交易所暂停交易10秒钟，以应对前两秒的英镑大幅下挫。此时，现货市场上的点差明显扩大。在BST 00:07:15英镑/美元达到1.24之后，汇价开始加速下跌，市场机制失调，市场陷入混乱之中。从此时开始，特别是汇价跌至之前的1.22水平位时，点差开始明显扩大。
19秒后，在BST 00:07:34，英镑/美元跌至1.20，各个电子交易平台的订单开始大量进入，就在这19秒内，各种不寻常的事情开始发生，欧元/英镑也受到影响，市场卖出欧元买入英镑，欧元/英镑出现下跌。尽管买盘很快就返回市场，但是英镑/美元订单量依然在极低的水平维持了几分钟。交易者的订单规模都很小，点差过大，使得执行成交的价格出现大幅波动。在这段时间，由于缺乏流动性，可能极少数的市场参与者对汇价产生了很大的影响。事实上，英国监管当局的数据显示，确实有一些特定市场的参与者在当时交易活动明显上升，这意味着这些极少数的交易者很可能是推动英镑跌至1.20水平以下的因素之一。
英镑处于低位的时间是非常短暂的，在BST 00:08:00—00:09:00时段内，英镑/美元仍然在1.20和1.22之间宽幅震荡，市场要在很长的一段时间内才会恢复正常。路透衡量市场流动性的指标Sweep-to-fill显示，在芝加哥商品交易所触发熔断机制停牌后，一直到BST 00:20:00，该指标波动一直都较大。最后，由于汇价波动加剧，在BST 00:11:57时，再次触发熔断机制，芝加哥商品交易所再度暂停交易10秒。
第三阶段：随着时间的推移，市场开始恢复正常。在BST 00:20:00 时，现货市场和期货市场已经消化了英镑/美元的波动，英镑/美元跌幅大约稳定在2.2%左右。路透平台上的点差虽然依然比平常要大，但是已经不在极端水平了，接下来的市场开始变得有序，重新回归正常。
在10月7日当日，英镑/美元的成交量要比平时要高，市场流动性较平时也略微偏低。当时英镑的闪崩并未引发溢出效应，其他资产并未收到很大影响。英镑/美元当日伦敦时段收跌1.7%。之后的几周内，市场并未出现造成英镑闪崩的“证据”。
英镑隐含期权波动率连续几天维持在高位，但是很难认定这就是英镑闪崩的“先兆”。点差快速回到正常水平，没有证据表明市场持续受到该事件的影响，市场回归正常。同时，在接下来的几周内，英镑的闪崩也未对期货市场流动性产生任何持续性的影响。
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