美联储主席表示,美国经济向着美联储的既定目标取得了非常好的发展,提升联邦基金利率将很快变为合适的举动。12月加息达99%,那么,美联储加息影响中国经济吗?
最直接的影响无疑是加重了企业借用美元债务的偿债负担,债务违约问题今年已经浮现,这一风险不可低估。由于能够到国际金融市场上借入美元债务的企业通常是规模较大、声誉较高的企业,这类企业倘若出问题,会波及一大批上下游相关企业。
其次是加重中国资本流动逆转压力。美元从降息转入加息周期,通常会在其它经济体制造资本流动逆转问题,其它经济体从此前的资本流入转为资本流出。这一逆转有时足以引爆规模可观的货币金融危机。1980年代债务危机席卷发展中世界和苏联东欧阵营,直接引爆危机的导火索就是时任联储主席保罗·沃尔克实施强硬的货币政策,以至于造成了“耶稣诞生以来最高的实际利率”(时任联邦德国总理施密特语)。1994-1995年墨西哥金融危机,重要原因是美元从此前的降息转为加息,导致此前降息时大量涌入墨西哥的组合投资转而回流美国。中国拥有全世界规模最大的外汇储备,今年贸易收支顺差不降反增,不至于经受不起这场资本流动逆转冲击,但一些新兴市场经济体就难说了。
第三是进一步加剧中国输入性通货紧缩压力。这种压力一方面源于资本外流,另一方面源于全球性流动性紧缩、供过于求导致的初级产品价格下行趋势。
第四是加剧中国区域经济增长分化。由于初级产品价格下行,成本和品位处于劣势的国产初级产品将越来越多地被低成本、高品位的进口资源所替代,在矿产品中,这一趋势尤为显著。相应地,经济对原料产业依赖度较高的东北、西北地区受到的冲击将持续。1990年代末以来,就总体而言,中西部固定资产投资、工业生产、出口贸易、GDP增长总体快于东部,这一趋势已经开始转变,预计在未来一段时间里,中部地区和西南的重庆、四川将因商业环境和承接产业转移优势而保持全国最高增长速度,而西部、东北增速将垫底,尤其是一些西北地区。
第五是影响中国出口贸易的区域分布。新世纪前10年的一个明显趋势是对新兴市场的出口占比上升;但自从美联储退出量化宽松阴影开始出现的2012年起,这种趋势就开始逆转,原因是发达国家复苏日趋稳固,而新兴市场经济体则因为退出量化宽松预期而出现震荡。今年前11个月,我国出口12.71万亿元,同比下降2.2%;对美出口2.32万亿元,增长5%。预计未来一段时间里,中国外贸出口中美欧发达国家占比将趋向上升,新兴市场占比趋向下降。
第六是海外债权资产的风险可能上升。这部分是因为一些新兴市场客户的应收账款可能成为坏账,更需要重视的是我国金融机构对新兴市场经济体的贷款风险可能正在快速膨胀。特别是一部分对外贷款是以东道国自然资源为抵押发放的,在2002-2011年的初级产品牛市中,这一模式运行结果堪称中国与东道国双赢,但在初级产品熊市期间,情况就会逆转。
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